นักลงทุนส่วนใหญ่มักให้ความสำคัญกับคำถามว่า
“ซื้อหุ้นตัวไหนดี?”
“หุ้นตัวไหนจะขึ้น 10 เด้ง?”
“ปีนี้จะทำกำไรได้กี่เปอร์เซ็นต์?”
แต่หากถามผู้จัดการกองทุนมืออาชีพ หลายคนกลับให้ความสำคัญกับเรื่องที่แตกต่างออกไป นั่นคือ การบริหารความเสี่ยง
เพราะในโลกการลงทุน การอยู่รอดในตลาดระยะยาว สำคัญกว่าการชนะเพียงครั้งเดียว
หลังจากศึกษาวิธีคิดของผู้จัดการกองทุนมืออาชีพ มีข้อคิดที่น่าสนใจ 10 ประการดังนี้
1. การป้องกันความเสี่ยง สำคัญกว่าผลตอบแทนสูงสุด
นักลงทุนมือใหม่มักคิดว่าเป้าหมายคือการทำกำไรให้มากที่สุด
แต่ผู้จัดการกองทุนจำนวนมากกลับคิดตรงกันข้าม
พวกเขามองว่า
“สิ่งสำคัญที่สุดคือการหลีกเลี่ยงความเสียหายรุนแรง”
เพราะหากพอร์ตขาดทุน 50% จะต้องสร้างผลตอบแทนถึง 100% เพื่อกลับมาเท่าทุน
แนวคิดนี้คล้ายกับผู้เล่นระดับสูงในเกม Chess, Yu-Gi-Oh! หรือเกมวางแผนอย่าง Red Alert
ผู้เล่นมืออาชีพไม่ได้พยายามบุกอย่างเดียว แต่จะรักษาฐาน ป้องกันจุดอ่อน และลดความผิดพลาดให้น้อยที่สุด
การลงทุนก็เช่นเดียวกัน
2. อย่า All-in หุ้นเพียงตัวเดียว
แม้คุณจะมั่นใจในหุ้นตัวหนึ่งมากแค่ไหน ก็ไม่มีใครสามารถทำนายอนาคตได้ 100%
บริษัทที่ดูแข็งแกร่งในวันนี้ อาจเผชิญปัญหาที่ไม่มีใครคาดคิดในวันข้างหน้า
การกระจายความเสี่ยงไปหลายอุตสาหกรรม และหลายบริษัท ช่วยลดความเสี่ยงจากเหตุการณ์เฉพาะตัวของธุรกิจใดธุรกิจหนึ่ง
เป้าหมายของการกระจายการลงทุน ไม่ใช่เพื่อเพิ่มผลตอบแทนสูงสุด
แต่เพื่อป้องกันไม่ให้ความผิดพลาดเพียงครั้งเดียว ทำลายพอร์ตทั้งหมด
3. หุ้นที่ขึ้นแรงเกินไป อาจถึงเวลา Rebalance
เมื่อเวลาผ่านไป หุ้นบางตัวอาจปรับตัวขึ้นมากจนกินสัดส่วนพอร์ตมากเกินไป
ยกตัวอย่างเช่น
หุ้นที่เคยมีสัดส่วน 10% ของพอร์ต อาจเติบโตจนกลายเป็น 35-40% ของพอร์ตโดยที่เราไม่ได้ซื้อเพิ่ม
ในกรณีนี้ ผู้จัดการกองทุนจะพิจารณาขายบางส่วน เพื่อนำเงินไปลงทุนในสินทรัพย์อื่น
การทำ Rebalance ไม่ได้หมายความว่าหุ้นตัวนั้นไม่ดี
แต่เป็นการควบคุมความเสี่ยงไม่ให้พอร์ตพึ่งพาหุ้นตัวใดตัวหนึ่งมากจนเกินไป
4. ใช้กลยุทธ์ Barbell เมื่อมีหุ้นตัวโปรด
นักลงทุนหลายคนมี “หุ้นลูกรัก”
เช่น NVIDIA, Apple, Microsoft หรือหุ้นที่เราศึกษามาอย่างดีและมีความเชื่อมั่นสูง
แต่แม้จะชอบมากเพียงใด ก็ไม่ควรลงทุน 100%
แนวคิด Barbell Strategy คือ
- ด้านหนึ่งลงทุนในสินทรัพย์ที่มั่นใจมาก
- อีกด้านลงทุนในสินทรัพย์ที่ความสัมพันธ์ต่ำหรือเคลื่อนไหวสวนทางกัน
หากสมมติฐานหลักผิดพลาด พอร์ตก็ยังสามารถรับมือได้
5. ผู้จัดการกองทุนวัดผลด้วยการเปรียบเทียบ
หลายคนเข้าใจว่าผู้จัดการกองทุนต้องตั้งเป้าว่าปีนี้จะกำไร 10% หรือ 20%
ความจริงแล้ว การวัดผลมักอิงกับ Benchmark และกองทุนคู่แข่ง
ตัวอย่างเช่น
- ดัชนีตลาดขึ้น 5%
- กองทุนทำได้ 8%
แม้ตัวเลข 8% อาจดูไม่หวือหวา แต่ถือว่าชนะตลาดได้ถึง 3%
ในโลกของผู้จัดการกองทุน การสร้างผลตอบแทนที่ดีกว่าคู่แข่งอย่างสม่ำเสมอ มีความสำคัญมากกว่าการสร้างผลตอบแทนสูงเป็นครั้งคราว
6. ผลตอบแทนเฉลี่ย 6-8% ต่อปี ถือว่าไม่เลวเลย
โซเชียลมีเดียมักทำให้เราเห็นเรื่องราวของคนที่ทำกำไร 100%, 200% หรือมากกว่านั้น
แต่ในโลกความเป็นจริง
ผลตอบแทนเฉลี่ยระยะยาวประมาณ 6-8% ต่อปี ถือว่าเป็นระดับที่ดีและสามารถเกิดขึ้นได้จริง
ส่วนการรักษาผลตอบแทนระดับ 10% ขึ้นไปอย่างต่อเนื่องในระยะยาวนั้น เป็นเรื่องที่ยากกว่าที่หลายคนคิด
7. ไม่มีใครกำไรได้ทุกปี
แม้แต่นักลงทุนระดับตำนานอย่าง Warren Buffett ก็ยังมีปีที่พอร์ตติดลบ
ตลาดหุ้นมีทั้งช่วงขาขึ้นและขาลง
ดังนั้นเป้าหมายไม่ควรเป็น
“ฉันจะไม่ขาดทุนเลย”
แต่ควรเป็น
“ฉันจะอยู่รอดและกลับมาสร้างผลตอบแทนได้”
8. กองทุนรวมคือ Top-Down ส่วนการเลือกหุ้นคือ Bottom-Up
กองทุนจำนวนมากใช้วิธีวิเคราะห์จากภาพใหญ่สู่ภาพเล็ก
เริ่มจาก
- เศรษฐกิจ
- อุตสาหกรรม
- ธุรกิจ
ก่อนจะเลือกหุ้น
วิธีนี้เรียกว่า Top-Down Investing
ในขณะที่นักลงทุนรายย่อยจำนวนมากนิยมวิเคราะห์บริษัทรายตัวก่อน แล้วค่อยพิจารณาสภาพเศรษฐกิจภายหลัง
วิธีนี้เรียกว่า Bottom-Up Investing
ทั้งสองวิธีไม่มีถูกหรือผิด ขึ้นอยู่กับสไตล์ของแต่ละคน
9. ระวัง Valuation Trap
นักลงทุนจำนวนมากหลงใหลกับการหาหุ้น “ราคาถูก”
แต่คำถามสำคัญคือ
“ถูกเพราะตลาดมองข้ามคุณค่า หรือถูกเพราะธุรกิจกำลังมีปัญหา?”
Valuation Trap เกิดขึ้นเมื่อเรายึดติดกับตัวเลขอย่าง P/E หรือ P/BV มากเกินไป
จนละเลยข้อเท็จจริงว่าธุรกิจนั้นอาจกำลังเข้าสู่ขาลง หรืออุตสาหกรรมกำลังเผชิญการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้าง
หุ้นราคาถูก ไม่ได้แปลว่าหุ้นดีเสมอไป
10. Backtest ที่สวยงาม อาจไม่ทำกำไรจริง
นักพัฒนาระบบเทรดและนักลงทุนเชิงปริมาณจำนวนมากมักเริ่มต้นด้วยการ Backtest ข้อมูลในอดีต
ปัญหาคือ
หากปรับแต่งเงื่อนไขมากเกินไป ระบบอาจ “จำข้อสอบเก่าได้”
แต่ไม่สามารถทำผลงานได้ดีเมื่อเจอกับตลาดจริง
สิ่งที่ควรทำเพิ่มเติมคือ
- Forward Test
- Out-of-Sample Test
- Monte Carlo Simulation
- Stress Test
เพื่อทดสอบว่ากลยุทธ์ยังคงทำงานได้ในสถานการณ์ที่แตกต่างออกไปหรือไม่
บทสรุป
เมื่อมองย้อนกลับไป จะพบว่าข้อคิดทั้ง 10 ข้อนี้มีแก่นเดียวกันคือ
“การลงทุนไม่ใช่การแข่งขันเพื่อรวยเร็ว แต่เป็นการแข่งขันเพื่ออยู่รอดให้นานพอที่ผลตอบแทนทบต้นจะทำงาน”
นักลงทุนส่วนใหญ่มักใช้เวลาค้นหาหุ้นที่จะทำกำไร 100%
แต่ผู้จัดการกองทุนมืออาชีพกลับใช้เวลาส่วนใหญ่ไปกับการคิดว่า
“ถ้าผิดพลาดขึ้นมา จะเสียหายเท่าไร?”
และนั่นอาจเป็นความแตกต่างสำคัญระหว่างนักเก็งกำไรกับนักลงทุนระยะยาวอย่างแท้จริง
อ่านมาถึงตรงนี้แล้ว สงสัยกันไหมครับว่า ผู้จัดการกองทุนที่ผมไปคุยด้วย เขาคือใคร?
เขาคือคุณ ปิยะศักดิ์ ผู้แปลหนังสือของ Ray Dailo เรื่อง Big Debt Crises / Changing World Order / How Countries Go Broke
หากสนใจผลงานแปลหนังสือของ คุณปิยะศักดิ์ สามารถเข้าไปดูรายชื่อหนังสือได้ตาม Link นี้ครับ
https://investing.in.th/author/12/piyasak-d
